“站在光里，还是站在田里？”近期流传于投资者之间的一句调侃，道出了冷热赛道的温差与反转。“光”指向光模块等AI算力产业链，“田”则对应农业种植、粮食等方向。

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这场对照，也映射在公募基金的收益表现中。Wind数据显示，截至9月15日，今年部分成立时间接近的农业主题产品与人工智能主题产品，回报率差距超过30个百分点，部分曾经冷门的赛道实现阶段性逆袭。

“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪。”这一投资理念知易行难。中国证券报记者采访了解到，部分公募基金正通过新产品发行、存量产品持营等方式，逆势布局目前处于低位的方向。但从产品逆势发行，到帮助投资者拿住产品，考验的不只是投研判断，还有销售端的耐心与机构内部的战略共识。

“光”与“田”收益分化明显

相近的成立时间，不同的行业选择，带来了明显的收益分化。

Wind数据显示，截至9月15日，今年6月16日成立的汇添富中证畜牧养殖产业ETF联接A，回报率约为9%；仅晚一天成立的某科创人工智能ETF回报率却为-24%，两者相差高达33个百分点。

另一组对照，6月22日成立的广发国证粮食产业ETF联接A，截至9月15日的回报率超8%；而6月24日成立的某人工智能ETF，回报率却接近-23%，相差31个百分点。

今年5月20日，一只跟踪国证粮食产业指数的ETF与一只跟踪上证科创板人工智能指数的产品同日成立。截至9月15日，两只产品的回报率相差20个百分点，相对冷门的粮食ETF规模仅为AI产品的三分之一，但其阶段性收益却明显领先于后者。

需要注意的是，成立日期接近不等于同步完成建仓，不同产品的投资范围和运作方式也有差异。不过，这些同期产品的表现说明，发行时的市场关注度与后续投资回报不能简单画上等号，有时甚至呈现相反的关系。

公募提前落子

收益逆袭的背后，是部分公募基金公司在市场承压阶段提前落子。

格上基金数据显示，今年前8个月，畜牧养殖、食品、工程机械等相对冷门的方向出现多家基金管理人集中布局的现象。例如，永赢、景顺长城、汇添富、广发、华泰柏瑞、易方达、南方等基金公司发行了畜牧养殖或农牧渔主题ETF，发行份额在2.02亿份至7.81亿份之间；易方达、富国、前海开源、华夏等基金公司成立了食品指数产品，发行份额在2.27亿份至3.36亿份之间；此外，工程机械、有色金属等方向也有多只新品发行。

行业关注度较低时，新产品如何落地？发起式产品成为部分基金公司的选择。例如，今年成立的汇添富中证畜牧养殖产业ETF联接、广发国证粮食产业ETF联接等均为发起式基金；石油天然气、工程机械及医疗方向也有相关产品落地。其中，鑫元国证石油天然气指数发起式基金成立时募集总份额约为1021.63万份，管理人固有资金认购占比接近98%。

在业内人士看来，选择发起式产品，既有对布局时点的判断，也有对募集难度的考量。

支撑逆势布局的，是基金管理人对产业变化的持续跟踪。今年6月，发起式产品中欧港股医药成立。当时，中欧基金医药投研团队认为，经过近一年的调整，创新药相关指数基本回落至2025年行情启动前的水平，但政策支持、研发进展、出海授权及商业化盈利，仍是支撑创新药投资价值的主线。随后，港股医药品种在7月迎来一轮反弹。

新发之外，存量产品的持续营销也在吸引投资者逆势参与。

今年5月和6月，科技板块表现突出，红利板块承压。天弘基金数据显示，这两个月，天弘中证央企红利50指数的持有人户数合计逆势增长38%。基金定期报告显示，今年上半年该产品持有人户数大幅增长，截至今年6月底达到11.3万户。

市场冷清时，基金管理人与投资者的沟通并未暂停。6月底、7月初红利板块下跌期间，天弘基金邀请基金经理发表观点，并通过官方播客“人间钱话”推出专题，从“红利为什么跌”切入，讨论投资方法与配置逻辑，在调整期为投资者提供持续的解释与交流。

从推出产品到解释波动，逆势布局正在向持有环节延伸。持续的沟通与陪伴，有助于投资者理性看待短期起伏，为长期持有及更好的投资回报创造更好的条件。

逆势布局更需理性和耐心

部分产品取得相对收益、部分机构用户数逆势增长，是否意味着基金发行销售正在减少对热点的追逐？

天相投顾基金评价中心认为，今年公募基金发行呈现出追逐热点有所降温、提前布局类产品发行量增加的结构性变化，但尚未形成全面转向，不同参与主体的投资者需求仍存在分化。具体来说，银行、券商等渠道更关注持有体验和长期配置价值，流量型渠道仍较依赖热门主题；机构资金对低估值、红利等布局的接受度提升，个人投资者仍较看重短期赚钱效应。

“逆势发行的收益相对优势是真实存在的，但逆势发行并不保证赚钱。”格上基金研究员毕梦姌表示。如何判断一个冷门行业值得布局？“不能只看‘跌得多’。”毕梦姌认为，需要同时观察行业长期需求、利空定价、竞争格局，以及订单、库存、毛利率等指标的改善情况。仅仅跌幅大、估值低，并不足以构成逆势布局的理由。

逆势销售之所以知易行难，还涉及考核与资源分配。在毕梦姌看来，销售渠道的考核往往关注短期销量、客户转化率及佣金收入，热门产品有近期赚钱效应，推荐时沟通成本较低；逆势布局的产品则需要更多解释，买入后若继续下跌，还会增加后续服务压力。

一位公募基金行业人士坦言，发起式基金可以缓解募集难题，却需要占用公司自有资金，更考验内部共识。基金公司必须接受部分低位布局的产品可能长期等不到行情、业绩和规模难以起色，甚至自有资金出现亏损的结果，并据此设置合理的考核机制。

怎样把逆势销售做得更有效？天相投顾基金评价中心认为，不能简单把冷门赛道推向市场，更重要的是在产品选择、销售节奏和投后陪伴上做好衔接；逆势销售的关键，是让投资者在买入前了解风险与周期，并在持有期持续获得信息和判断依据。

毕梦姌认为，逆势销售需要多管齐下：在产品选择上，避免盲目布局单一冷门行业的高波动主题产品，可优先选择底层逻辑清晰、利空已经充分释放的板块；在产品设计上，可以控制仓位弹性，采用发起式基金、基金管理人自购等方式，降低对大规模首发资金的依赖；在销售节奏上，减少对短期集中大额募集的追求，探索分阶段投入，做好投资者的预期管理。

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