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导语

7月份再生PP行业平均毛利拓宽，与往年表现不同。主要源于颗粒在新旧料价差持续拓宽提振下于下旬窄幅上行，而上游破碎料价格变化不大，盈利空间相应提升。下文详细梳理毛利变化主要逻辑。

7月再生PP行业平均毛利为275元/吨，较上月提升55元/吨。本月白透明一级破碎延续6月底低位，亦为近两年最低水平，整体拉低本月成本。颗粒方面，中上旬以稳为主，下旬在新旧料价差持续拓宽带动下小幅上涨。综合来看，成本处于低位，颗粒小幅上涨，故毛利提升。需要注意的是，尽管破碎料价格持稳，但在下旬后市场交易气氛好转，加之毛料供应趋紧，破碎料供货商捂货惜售，报盘趋坚。

新旧料价差拓宽，提振再生PP交投气氛

7月份PP新旧料平均价差继续拓宽，回归至合理区间。本月PP新旧料价差在1033元/吨，较上月上涨210元/吨，涨幅为25.52%。7月份，新料供需基本面向好，且在期货、成本等带动下价格持续小幅上行，新旧料价差不断拓宽，7月价差为年内首次上涨至合理区间。处于传统淡季，再生企业心态偏谨慎，但新料形成持续上行趋势后对再生料有一定提振作用。月内再生PP在下旬询盘量明显增加，实盘亦增量。

刚需偏弱，抑制再生PP涨幅

7月份仍处于季节性需求淡季，下游订单跟进不足，制品厂对再生PP采购偏谨慎。制品厂订单较少，成品库存普遍偏高，加之高温天气集中，本月主要领域开工率仍在低位。其中塑编、注塑行业开工率延续6月水平，仅在7月底提升1个百分点。同比方面降幅较大，塑编行业同比下降3-4个百分点，注塑行业同比下降1-2个百分点。下游刚需偏弱，直接影响再生PP出货量，故削弱本月颗粒涨幅。

上游破碎料价格持稳 成本变化不大

7月份再生PP破碎市场持坚观望。截至7月31日，山东白透明一级破碎主流报4500元/吨，较上月同期持平，颗粒原料变化不大。因下游行业开工低位，对再生PP持续谨慎采购，颗粒企业亦谨慎采购破碎料，故破碎料在中旬之前延续弱势整理。而7月份以来上游毛料货源趋紧，相应破碎市场供应偏紧，叠加新旧料价差持续拓宽，颗粒环节实盘增量，相应加大破碎采购量，下旬后供货商多捂货惜售，报盘趋坚。综合看来，月内破碎料极爱个持稳，成本端变化不大，提升盈利空间。

8月是行业淡旺季转折点，各环节存上涨概率。8月份新料基本面支撑力度减弱，但成本支撑较强，市场整理为主，故新旧料价差仍维持在合理水平，对再生PP价格有一定提振。另外，8月中下旬后部分下游将惯性备货，刚需进一步跟进，支撑报盘。然而，再生PP企业在需求好转后生产意向普遍提升，一定程度限制涨幅。毛料货源延续偏紧态势，供货商捂货惜售心态明显，成本端存较大上涨概率。综合来看，8月份各环节存上涨概率，但破碎料或补涨7月的幅度，8月破碎涨幅或大于颗粒环节，故8月行业毛利或小幅收窄。

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