来源：中国基金报 作者：曹雯璟 张燕北

公募基金参与上市公司定增热情持续升温。今年以来，47家基金公司累计认购规模超450亿元，同比增长超50%。

多位业内人士表示，定增因其折价所具有的确定性和安全垫对机构投资者吸引力增大。全面实行股票发行注册制背景下，定增市场获得更多的项目供给和筛选空间。后续要关注定增标的安全边际，多维持保持均衡配置。

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年内公募参与定增超450亿

数据显示，按增发上市日统计，截至6月16日，今年以来已有47家基金公司参与上市公司定增，投资规模合计454.89亿元，同比增长51.9%。

其中，财通基金今年已参与90多次定增项目，认购总规模达到119.69亿元；诺德基金共参与了88次上市公司定增项目，认购总规模114.72亿元。此外，广发、华夏、易方达、金鹰、南方、兴证全球、中欧、睿远等基金公司也积极参与定增，年内认购总额分别达到35.19亿元、27.71亿元、12.84亿元、12.2亿元、12.19亿元、11.9亿元、11.6亿元和10.7亿元。上述十家基金公司参与定增项目的认购总规模达到368.75亿元，占整体规模的80%以上。

对于二级市场机构参与定增项目的热情持续升温，诺德基金总经理助理、定增业务负责人黄怡表示，定增资产过去几年创造了较为可观的绝对和相对收益。今年以来，资本市场面临的不确定因素增多，二级市场风格快速变化，投资和风控难度加大。定增因折价所具有的确定性和安全垫对机构投资者具有较强吸引力。

九泰基金总裁助理、致远权益投资部总经理刘开运则认为，公募积极参与定增，反映了当前权益市场整体风险偏好有所提升。而且，定增投资存在折价优势，相比从二级市场买入，存在更高的安全边际。在市场上行期间，发行折价可能更大，可以较好平摊投资成本。

关注标的安全边际

谈到未来定增项目和投资策略，多位业内人士表示将关注安全边际，保持相对均衡配置。

财通基金基金经理曹玉龙表示，参与定增要力求找到“安全边际”和“相对均衡”。具体到定增标的的筛选上，今年可以从基本面、行业景气周期、折扣水平、估值水平等维度评估定增标的的安全边际，同时在行业、个股、风格等维度保持相对均衡的配置。

刘开运介绍，定增投资获取收益有三个重要因素：一是合理的估值，这是获取收益的基础，也是最好的风险控制措施。当前市场整体处于较低的估值水平，叠加定增本身的折价优势，定增总体处于风险收益比较好区间；二是行业景气度，景气度改善是公司取得较好经营业绩的外部环境，也是决定行业估值水平的重要条件；三是公司业绩的确定性，这决定着公司能否跑赢行业平均水平、实现超额收益。

除了定增价格外，公募基金会更加关注定增项目的投资前景。

财通基金投资银行部负责人胡凯源表示，全面注册制时代下项目供给增多，折扣可期，定增投资策略的研发迭代或值得期待，锚定定增折扣的定增量化对冲策略可能迎来较好的配置时间窗口。

刘开运也认为，随着资本市场全面注册制改革实施，未来企业融资的便利性提升，优秀企业获取权益融资的难度与门槛下降，上市公司并购重组的案例增多，都将全面提高定增融资活跃度，为定增投资市场带来更广阔的发展空间。

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